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【非官方帮助系列 之】年化收益率 (新手必看)

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  来到拍拍贷的投资者有不少是冲着高收益来的:如果有15%的年收益,资金翻一翻需要5年;如果有20%的年收益,资金翻一翻只要3.8年;有些投资者希望通过杠杆,实现30%的年收益!
  一些投资者着急写下豪言(《收益率23%,金融行业攻城狮教你如何选标、投标!》,《拍拍贷投资手记:目标“收益率”20%》),然而最终效果可能并不如意。另一方面,拍拍贷对每个月收益率最高的投资者给予5000元奖励。一些新投资者可能会模仿他们的投资方式,例如这样:

22D

22D

但是老投资者会冷冷地说,等半年后再来看。很多新投资者没有充分估计坏帐的影响,甚至一些资深投资者面对坏帐+复投的问题也不明白最终收益率应该怎样计算。 本文提示关于坏帐率与收益率关系的一个常见误区,并给由已知投标利率与坏帐率计算最终年化收益率的方法,该方法计算含坏帐标的所对应的无坏帐等效标的收益率,直接绕过复投带来的计算困难。

  在讨论之前,先给出一些重要基础数据,这些数据来源为拍拍贷公开数据,应该较为可信。

  一、逾期率
  魔镜各级逾期率如下(来源)。对逾期率的区分是魔镜的设计目标,换句话说把魔镜的目标就是把4%逾期率定为D级,把2%逾期率定为C级。这样的数据大家应该是可以采信的。
AAA : <0.1%
AA : <0.3%
A : <0.5%
B : <1%
C : <2%
D : <4%
E : <8%
F : >10%

(小测试:即然D级的逾期率比B级只高3个百分点,而利率可以高6~8高百分点,那是不是投D级标更挣钱呢?)
  
  二、魔镜各等级的综合收益率
  根据拍拍2015年第一季度报告(第10页),魔镜各等级的综合收益率如下:

Capture5.PNG
(小测试:如果仅看这张图,哪个等级的标最需要分散投资? 哪个等级的标最有选标空间? )

  下面开始分析。

  误区:“收益率 = 投标利率 - 坏帐率” 或者 “收益率 = (1 + 投标利率) × (1 - 坏帐率) ”
  按照这种算法,一些投资者这样估计自己的 C 标收益率。我们知道C级标的利率一般是18%和20%,保守起见采用较小值18%。C级逾期率约为2%,由于找不到坏帐率数据,只好将就把逾期率当作坏帐率,这样做也是保守处理。按照误区算法  ( 100% + 18% ) × ( 100% - 2% ) = 115.64%,即
综合收益率15.64%,高于官方数字14.28%。
  类似地,对D级标,取利率22%,坏帐率4%。按照误区算法 ( 100% + 20% ) × ( 100% - 4% ) = 115.2 %,即综合收益率15.2%,而报告给的D级综合收益率是12.24%。差别更大了。
  有人可能会说,官方给出的收益率和理论计算收益率肯定会不一样。没错,这个还真没法回答,只能说我们希望找到一个更合理的解释。还是先来看看误区的算法错在哪。
  这个错误其实和没理解等额本息的同学是一样的。以利率18%的12个月的100元C级标为例,当我以为它能带给我18元收益时,其实它带给我的是10元多一点,而我承担的风险是2%,所以这一标的收益期望值其实是 ( 100 + 10 ) × ( 100% - 2 % ) - 100 = 7.8 元。所以,当你承担2%风险的时候,你的收益不是18元,而是10,简单地说,统计意义上,收回一个C标, 你到手的是 110×0.98,而不是118×0.98 。

  下面给出由已知投标利率与坏帐率计算最终年化收益率的的算法:第一步,计算目标标的的期望收益值,第二步,由期望收益值反推无坏帐收益率。
  仍用上面的例子演示计算过程:
  • 对利率为18%、期限为12个月的100元C级标,用等额本息的算法可以得到这个标的应收本息总额大约为110元;
  • 假设C级标坏帐率为2%,那么扣除坏帐后的该标实际收回本息为 110 * ( 1 - 2 % )= 107.8 元;
  • 再用等额本息的算法倒推这 7.8 元收益所对应的无坏帐年利率,大约是14%。

  按照这个方法,估算了各魔镜等级的综合收益率:

魔镜等级 B C D E
典型利率 16 18 20 22
逾期率 1 2 4 8
12个月本息(100元本金) 109.0110.2 111.4 112.6
扣除逾期后的12个月本息 107.91107.97 106.90 103.55
对应无风险利率 14.12% 14.23%12.37% 6.45%

  估算结果与拍拍报告中的综合收益率非常接近。但实际上这个估算中有很多因素没有考虑:1. 借款期限并不都是12个月、2.逾期率不等于坏帐率。可能只是运气好,得到了这样一个近似的结果。

  这个分析说明,对于12月期标的,收益率近似等于 (投标利率 - 2×坏帐率)。
  如果推广分析,期限越短,坏帐率对收益率的影响越大,反之亦然。相同坏帐率的前提下,24月期标的收益率最高,而且24月期标的金额较高,一旦逾期,催收力度也会比较大。

  结尾:
  对于新投资者,这篇贴子值得一看:《投资4年总结:逾期待收17万9》,作为风险警示。该投资人最后一次投资是2013年9月,到现在已经2年多了。他的数据已经稳定下来了,共投标次数:2492 次,坏帐计提/借出总金额:2.43%,加权投标利率(反映风险偏好):16.03% 。但是该投资者自称亏入本金,真相未知。如果其他资深投资者有兴趣,希望一起解读这个案例。该投资者投资4年,应该是资深投资者,然而我猜测他始终没有仔细算过风险与收益的帐,也没有算过杠杆的成本与收益的帐,最终离场时亏入本金。那是不是拍拍就不能投了呢? 显然不是,大不了投安标、赔标、和彩虹呗。赔标,彩虹给完你利息,他们还有利润空间,你说拍拍贷能不能投,有没有可能获得超额收益?

(2015年10月30日发表)
(2016年7月1日更新)
注:原文发表时,18%利率C级标还比较常见,现在C级标利率多为20%。为了对照2015年1Q季报数据。文中仍采用18%作为C标利率的保守值。

系列链接:
【新分析系列 之】月度内坏帐率分布的规律

大神点评13

weifly 2015-11-2 18:31:33 显示全部楼层
好文章,支持。

你的安标利息太低了。
pdu80581075 2015-11-2 18:51:35 显示全部楼层
等我8%的安标满了之后就到你了
pdu30264751 2015-11-2 20:54:42 显示全部楼层
PPD的逾期是逾期,坏帐还是逾期。
和那个什么间歇性神精病差不多。

那个【投资4年总结:逾期待收17万9】中,图没有问题。
他的投标加权期限约为7个月多一点(估算的,符合PPD平均数据),就是他那个收益。PPD算的也没有问题。
就是最后的结论有问题。
收回金额-投出金额=¥44000
他总共借了¥43800的安标。借安标的费用能超过四万?不知道他那时候有没有安标活动,就是没有他也赔不了。安标成本按20%的利息算,也就是几千块钱的事儿。
所以他最后肯定是赢利的。他说余额是零了,我不信。

我也老骂PPD,但我说的是事实。
他这是黑PPD,黑的让我理解不了。
 楼主| pdu14412726 2015-11-2 21:49:10 显示全部楼层
pdu26158157 发表于 2015-11-2 20:33
牛多!牛人多!
PPD要被你们扒下裤子了

你才是牛人,请多来指导啊。
 楼主| pdu14412726 2015-11-2 21:54:11 显示全部楼层
pdu30264751 发表于 2015-11-2 20:54
PPD的逾期是逾期,坏帐还是逾期。
和那个什么间歇性神精病差不多。

能否给一下估算过程? 我算了一下,感觉不考虑坏帐的前提下,收益率还高了,不知道自己哪里算错了。
支持一下……
好贴支持,我不会算,看看记心中
pdu30264751 2015-11-2 22:26:12 显示全部楼层
pdu14412726 发表于 2015-11-2 21:54
能否给一下估算过程? 我算了一下,感觉不考虑坏帐的前提下,收益率还高了,不知道自己哪里算错了。
...

的有有.png

错了,是和他的已收相等。就不改图了。

chengxindangjin 2016-2-18 22:33:55 显示全部楼层
pdu14412726 发表于 2015-11-2 21:49
你才是牛人,请多来指导啊。

朋友借出8700多次居然没有坏账,真牛,佩服啊。
pdu6480063060 2016-2-22 13:48:13 显示全部楼层
学习了。
linlinli11 2016-2-22 19:53:53 显示全部楼层
好吧,这个去年10月呼叫我的帖子我今天才看到
pdu7130182416 2016-2-23 12:40:15 显示全部楼层
我看了帖子才发现我之前算的确实有问题。因为这个是分期的,说是22的年化但是确实没有这么多,具体多少也没算,但是肯定比22少大概十几吧,但是确实投一次标就承担一次的风险。所以这下懂了,在拍拍贷真的没有这么简单。
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